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信立泰2017年报点评:业绩符合预期,经营稳健向好

发布时间:2018-04-08    研究机构:国泰君安证券

业绩符合预期,维持增持评级。收入稳健增长,研发和市场推广投入加大下,费用支出较高影响当期利润。下调盈利预测2018-2019年EPSl.58(-0.04)/1.81(-0.05)元,并预测2020年EPS2.03元。公司是国产高端仿制药杰出代表,核心产品竞争力强,循证医学推广能力突出,研发不断加码下创新有望进入收获期,并享受一定的创新溢价,给与2018年32X,目标价51元(+10.5),维持增持评级。

覆盖全国的循证医学推广团队支持下,制剂板块录得良好增长。制剂板块实现收入34.16亿元,同比增长13.01%,毛利率提高4.24%。主要品种泰嘉预计实现13%增长。伴随后续通过一致性评价政策上的支持,未来产品预计仍可实现稳健增长。比伐卢定预计实现收入2亿元,比伐卢定临床指南地位高于肝素、出血风险较低、市场竞争格局良好,后续随着各省份增补的推进产品有望保持快速增长。阿利沙坦酯新进入国家医保下,随着进院工作开展,2018年有望迎来快速放量期。

研发布局持续加码,仿创结合逐步进入收获期。公司以心血管领域为核心,布局高端化药、生物医药、医疗器械三条创新主线,并向抗肿瘤、降血糖、骨科、抗感染等领域延伸拓展。目前公司在研项目55项,未来三年公司产品线有望快速丰富。

催化剂:替格瑞洛、特立帕肽有望获批;创新研发进展超预期。

风险提示。医保控费降价风险、研发失败风险。

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