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信立泰:并购获得药物洗脱支架,完善心内器械布局

发布时间:2018-06-05    研究机构:东方证券

事件:6 月1 日,公司宣布拟以自有资金4.73 亿元受让苏州桓晨医疗科技有限公司100%股权,获得其产品“药物洗脱冠脉支架系统”(商品名:Apha Stent)。

核心观点

获得药物洗脱冠脉支架,填补心内器械布局缺失的重要一环。据披露,Apha Stent 是国内首个经1000 例注册临床试验验证上市的支架产品,具有国内独创不可降解氟化聚合物涂层,设计理念与国际金标准雅培的Xience 药物洗脱支架相仿,和同类产品相比有一定竞争优势。公司布局支架研发多年, 由于多重原因进展不及预期。我们认为,此次外延并购,将彻底打开不利局面,心内器械板块将会焕然一新。

“DES+DCB”双重布局,加强PCI 领域话语权。近日,公司宣布以1000 万美元获得瑞士MA 公司“雷帕霉素洗脱球囊SeutionTM”在中国大陆地区相关适应症的技术开发、注册申报和市场销售的独家许可使用权。一般来说, 药物洗脱支架(drug euting stent,DES)是PCI 的首要治疗选择,但药物洗脱球囊(Drug-Coated Baoon,DCB)作为新兴介入治疗手段,在支架内再狭窄(in-stent restenosis,ISR)的治疗上很明显占据优势地位。可以看到, 公司针对PCI 领域做了全面的布局,有利于保持竞争优势。

心脑血管领域器械布局逐步完善,期待发挥药械协同效应。近年来,公司围绕心脑血管疾病积极进行相关器械布局:脑血管药物洗脱支架(雅伦)、左心耳封堵器(科奕顿)、电生理(锦江)、瓣膜(金仕生物)、靶向微针输送系统(Mercator)、药物洗脱球囊(MA)。我们认为,Apha Stent 冠脉药物洗脱支架的落地,将会极大加强公司在心脑血管领域器械领域的竞争力,有望与氯吡格雷等形成药械协同效应。

财务预测与投资建议

我们预测公司2018-2020年归母净利润为16.74/19.16/22.09亿元,对应EPS 分别为1.60/1.83/2.11 元。维持可比公司给予2018 年32 倍估值,对应目标价51.20 元,维持“买入”评级。

风险提示

如果新产品上市或者创新药研发进展不及预期,将会影响公司竞争力。

申请时请注明股票名称