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信立泰:替格瑞洛首仿上市,加强PCI领域竞争优势

发布时间:2018-08-08    研究机构:东方证券

替格瑞洛较氯吡格雷有治疗优势,但短期内不会形成全面替代。氯吡格雷和替格瑞洛都属于P2Y12抑制剂,是临床抗血小板的首选品类。从临床疗效来看,替格瑞洛更胜一筹,其不存在氯吡格雷CPY2C19抵抗的现象,并且起效速度快;缺点在于其出血和呼吸困难副作用多于氯吡格雷。从临床地位来看,替格瑞洛的指南地位已经超过氯吡格雷,是PCI围手术期的首选药物,但在术后使用中,由于替格瑞洛需日服用2次,患者依从性较差。综合来看,替格瑞洛将会对氯吡格雷形成部分替代。

公司替格瑞洛首仿上市,将受益于医保目录调整放量。替格瑞洛原研“倍林达”于2013年获CFDA批准上市,16年实现销售额约为3亿元,销售增长低于预期。我们认为,其中主要的原因在于患者日费用太高(约22.7元)。2017年7月,替格瑞洛被纳入国家医保谈判目录,患者日费用大幅降低(约5.8元),与氯吡格雷相近(约2.7元)。所以,替格瑞洛销售放量将会加速,公司作为首仿上市将直接受益。

“替格瑞洛+氯吡格雷”将加强公司在PCI领域的竞争优势。目前来看,公司将主推“替格瑞洛+比伐芦定”在PCI围手术期的使用,术后使用依然主打氯吡格雷。预期替格瑞洛上市后将会对氯吡格雷形成部分替代,包括CPY2C19活性较低不适用于氯吡格雷的患者(亚洲人中约占15%-20%)和PCI围手术期用药。值得注意的是,公司是国内首个拥有“替格瑞洛+氯吡格雷”双品种的企业,有望借此机会完成PCI领域用药的升级换代,进一步加强竞争优势。

财务预测与投资建议

我们预测公司2018-2020年归母净利润为16.74/19.16/22.09亿元,对应EPS分别为1.60/1.83/2.11元。根据可比公司给予2018年28倍估值,对应目标价44.80元,维持“买入”评级。

风险提示

如果新产品上市或者创新药研发进展不及预期,将会影响公司竞争力。

申请时请注明股票名称